本記事では、ライフサイクル投資術実践編として、純粋な低レバレッジを低コストでかける手法を紹介します。純粋なレバレッジというのは、ブル三倍ETFのような日次リバランスではなく、購入株数を増やすという発想です。レバレッジを掛ける際の借金の利息は2025年8月現在1.9%（変動金利）です。

なお、本手法では1.5倍以上のレバレッジはかけないので、ライフサイクル投資術にて推奨されている安全なレバレッジ率である2倍よりもさらに安全に運用可能です。また、計算の詳細は省きますが、株式インデックス投資の場合では理論的にも1.5~2.0倍のレバレッジが最もリターンの中央値を底上げするという結果となります。そうなると、あとは個々人のリスク許容度の問題のみとなります。

ライフサイクル投資術についてご存知ない方は、詳しく紹介した以下の記事をお読みください。

【株式投資の結論】ライフサイクル投資術【レバレッジの是非】

2019年9月、おそろしい本が日本で出版されました。 その本の名は「ライフサイクル投資術」です。 著者は、私も愛読している「その数学が戦略を決める」や「ヤル気の科学」を執筆した重鎮イアン・エアーズ教授。氏が投資本を書いているとい...

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2020.01.18

野村信託の野村WEBローン(証券担保ローン)をレバレッジに利用

レバレッジをかけるにはお金を借り入れる必要がありますが、そこで登場するのが以下リンクの野村Webローンという証券担保ローンです。

証券担保ローン「野村Webローン」｜野村信託銀行

証券担保ローン「野村Webローン」は、資産運用を続けながら必要な資金を用意することができ、より効率的な資産形成をお手伝いします。

www.nomura-trust.co.jp

野村Webローンの特徴を以下に箇条書きで示します。

・証券担保ローンは、担保ローン対象証券を保有していれば2025年8月現在年率1.9%の金利(変動金利)で時価の50-80%までお金を借りられる

・お金の使途は基本自由だが、野村證券内で証券購入に充てるのはNG(おそらくそれをまた担保にいれることによる過剰レバレッジを阻止するため)　←電話で確認したところ、借りたお金で有価証券を購入して再度担保に差し出してお金を借りるという、いわゆる二階建て、三階建て運用が可能です。

・注意点！！

出典：野村Webローン｜野村信託銀行

・担保対象証券は以下の通り国内上場株式や国内ETF、国内REITなどが主な対象であり、海外ETFや野村證券で取り扱いの無い銘柄は担保対象外

出典：野村Webローン｜野村信託銀行

・担保対象証券一覧はこちら（pdf）

以上が野村Webローンの概要となります。詳細についてはHPを確認してください。

野村Webローンを用いたライフサイクル投資術の対象銘柄の検討

担保対象商品一覧をみるとわかるとおり、野村證券で取り扱っている投資信託はどれも○”ッ○○○の○”○商品ばかりであり、残念ながら低コストインデックスファンドを運用している人は野村證券に移管することが出来ません（闇を感じます）。

ここで朗報があります！なんと、eMAXIS Slimシリーズの以下銘柄も担保対象とのことを電話で確認できました！！（2025年7月に確認）

• 全世界株式
• 先進国株式
• 米国株式S&P500
• 新興国株式
• バランス（8資産均等型）

私が電話で聞いたのは代表的な銘柄として上に挙げたものだけでしたが、おそらくその他のeMAXIS Slimシリーズや、野村証券で新NISAでのみ対象銘柄となっているその他の低コスト投信も担保受け入れ対象でしょう。新NISAで渋々低コスト投信の間口を開いた手前、担保証券としても受け入れざるを得なくなったということでしょうか？（低コスト投信は新NISAでのみ購入可能とか顧客利益度外視でもはやアレですが）。投信の場合、時価の60%までローンを借りられます。

すでに他の証券会社でeMAXIS Slimシリーズを保有している人はそれを野村証券に移管すればOKです。野村證券では合計500万円分以上の移管受け入れの際には出庫元の証券会社の移管手数料を肩代わりしてくれるサービスがあるので、使える人はこれを使いましょう。なお、このサービスは、ご本人の複数口座からの移管分だけでなく、家族分の移管も含めて合計で500万円超えればOKなので、できるだけ一遍に移管することをお勧めします。なお、eMAXIS Slimシリーズやその他の低コスト投信を保有していない人は、ネット証券などで購入して野村証券に移管すればよいでしょう。

さて、次のステップは移管した投信を担保にお金を借りるわけですが、上記の通り投資信託を担保に差し出したのであれば時価の60%までローンを引っ張ることができます。しかし、ここは50%までにしておきましょう。理由としては、60%まで引っ張ってしまうと、そこから30%の下落が発生しただけで追証が発生してしまうのに対し、50%のローンであれば下落率が40%までは耐えられます。

さらに、ローンで購入した証券を再度担保に差し出すことで、担保維持率は一気に増加するため追証ラインは大幅に緩和されます。

ということで、一旦ここまでの結論をまとめます。

具体的なポートフォリオの紹介

株式150%のポートフォリオ例

本手法では証券という担保を用いたローンによりレバレッジをかけております。従って、担保が大きく棄損した場合には、ロスカットが発生する可能性があります。

野村Webローンのロスカットは、担保証券の担保評価額がローン額の70%以下となるときです。パーセントベースで話を進めることもできますが、それだとややこしくて理解し難いので、ケーススタディでどの程度の下落率まで耐えられるのかを考えてみましょう。

例えば、1000万円のeMAXIS Slimシリーズを担保として差し出す場合、本手法（理系の借金術）では担保証券の時価の50%である500万円を借りて、ネット証券にお金を送り、ネット証券でeMAXIS Slimシリーズを500万円分購入し、それを野村証券に移管して再度担保として貸し出します。野村証券に電話で確認したところ、借りたお金で証券を購入して再度担保として差し出す二階建てや三階建てといった手法もルール上は問題ないということを確認しております。しかし、理系の借金術ではローンで購入した投信を担保に差し出すだけで、そこからさらにローンを引っ張ることはリスクマネジメント上問題があるので行いません。

さて、ここで整理すると、担保としては最初の1000万円分のeMAXIS Slimと、ローンで購入して移管した500万円分のeMAXIS Slim、合計1500万円分を担保として差し出しており、500万円をローンで借りております。投資信託に対する掛目（担保評価割合）は60%なので1500万円の60%である900万円がこの状態での担保評価額です。

現在、500万円をローンで借りておりますが、ローン担保評価額がこの70%、すなわち350万円（=500×70%）を下回ると追証が発生します。初期状態で900万円の担保評価額が350万円を下回る際の下落率はいくつでしょうか？約61%です。（=(1-350/900)×100）

以上から、担保評価額の50%分をローンとして借りて1.5倍のレバレッジをかけるとすると、ローン契約時の担保時価から61%下落時に発生します。

リーマンショックでも米国株式市場が円建てで最大ドローダウン60%程度であったためギリギリのラインであり、リーマンショック級の大暴落が来た場合にも少しの追加入金を行えば耐えられます。なお、米国株式市場においてはここ100年で65%以上のドローダウンは1929年の世界大恐慌でしか発生したことがないですが、なるべくリスクが小さく分散が効いた全世界株を担保に入れるのがベターと考えられます。（リーマンショック時は全世界株の方がS&P500よりも下落幅が大きかったですがあくまで一般論としての話です）

そこで、まずは野村証券で全世界株を1000万円保有し、得られたローン500万円でネット証券にて米国株を買うとします。全世界株のうち米国株の割合は約65%であるため、株式全1500万円のうち米国株は1150万円、米国外は350万円となります。これはつまり、米国：全世界(除く米国)=77：23となりますが、これは株式にて最もリスクが小さくなる最小リスクとドンピシャで一致する優れた配分であることがシーゲル教授の『株式投資』の以下の図からわかります。

出典：ジェレミー・シーゲル『株式投資』

株式150%で行くのであれば、比較的リスクの低い全世界株を100%持ち、S&P500を50%追加で持つというのが一つの候補となるでしょう。

【安全策】株式：債券＝80：20のポートフォリオ

資産形成期前半の人であれば、ライフサイクル投資術に倣うと株式100%が最適解となります。

とはいえ、リーマンショックを越える暴落がもし来たら強制ロスカットされてしまうため、これが怖いことは事実です。そこで、ロスカットの確率を限りなく低く押さえ、かつシャープレシオが高いポートフォリオを検討してみましたのでご紹介します。

結論としては、野村證券で全世界株を70%、長期債券を30%保有し、ネット証券で米国株を50%購入して野村証券に移管後担保として差し出すというポートフォリオとなります。

全体としては債券が2割含まれているため、最大ドローダウンも2割ほど緩和されます。つまり、リーマンショック級の暴落が来ても50%程度のドローダウンで耐えられます。

また、株式の保有は全世界70%、米国50%であるため、株式エクスポージャーは120%にできます。

更に、全世界株のうち米国の割合は65%程度であるため、保有する株式のうち米国の割合が約80%、米国外の割合が約20%となります。これまた、シーゲルの図の最小リスクポートフォリオに非常に近い値であり、株式のポートフォリオとしては安全性が最も高い配分です。

なお、ポートフォリオ全体における米国株と米国外株、債券の比率は、米国株が約64%、米国外株が約16%、債券が約20%となります。

ここで、Portfolio1：米国株100%、Portfolio2：全世界株100%、Portfolio3：本ポートフォリオ（ごめんなさい、2020年当時と2025年現在で若干ずれてますが、2020年当時での配分となってます）での、過去約35年間のバックテスト結果を以下に示します。

出典：Portfolio Visualizer

本ポートフォリオは米国株単体のリターンには及ばないですが、なんと全世界株のリターンを凌駕しており（CAGR）、それでいてリスク（Stdev）は低い結果となりました。1%弱の金利を払うとはいえこれを1.5倍のスケールで安全に持てるのだから、優位性は十分にあると思います。

まとめ

低コストで1.5倍のレバレッジを実現する手法について説明しました。

似たような記事をザッと探してみたところネットでは見当たらなかったので、本手法を『理系の借金術』と呼ぼうと思います。

やっぱり『理系の借金術』に改名します(^_^;)
理系関係ないけどね！

— ニューロンズ@理系の断酒術30日目 (@Singularitalian) October 23, 2020

蛇足とはなりますが、本手法は資産形成期初期のリスク許容度が高い時期に利用することを推奨します。うまくいかなかったとしても若ければまだ労働で取り戻せますし、そもそも本手法の核となるライフサイクル投資術は目的の株式エクスポージャーまでのみレバレッジを利用するというものです。

例えば目標の株式エクスポージャーが5000万円だとすると、エクスポージャーが5000万円に達するまではレバレッジをかけるべきですが、5000万円を超えたら運用益と追加投資資金を借金返済に充ててレバレッジ率を下げるのが本来の手法です。

本手法は長期的には十中八九機能すると考えておりますが（統計的にもそういう結論ですが）、たとえ結果的には機能していたとしても、途中の暴落相場などで損切りしてしまったら元も子もなくなります。

また、もしも1929年の世界大恐慌級の未曽有の大暴落が来た場合、追証が足りなければロスカットとなりえます。その場合、暴落した株をガッツリ損切りするという愚行を奏でる可能性があります。

従って、本記事を読んで採用を前向きに考えている方も今一度立ち止まり、ご自身のリスク許容度を評価し、本手法のリスクを把握し、野村Webローンの説明を熟読し、投資は自己責任ということを心の底からご理解頂いた上で、ご検討くださるようお願い申し上げます。

なお、2025年8月現在、本手法を実践するべく私と妻のネット証券の特定口座から合計4000万円程度の証券を野村証券に移管申請中です。これにより、合計2000万円以上のローン枠が確保できる見込みです。アップデートがあればまたブログで報告するかも？

手法でもポートフォリオでもいいので、もっと良い方法を見つけたかたは是非コメントください。

【株式投資の結論】ライフサイクル投資術【レバレッジの是非】

2019年9月、おそろしい本が日本で出版されました。 その本の名は「ライフサイクル投資術」です。 著者は、私も愛読している「その数学が戦略を決める」や「ヤル気の科学」を執筆した重鎮イアン・エアーズ教授。氏が投資本を書いているとい...

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2020.01.18

その理由は、労せずして市場平均リターンを得ることができるだけでなく、リバランスから配当再投資までの一連の（めんどくさい）作業を低コストで資産運用会社に一任できるからに他なりません。

ということで、本ブログでは一貫して自動積立株式インデックス投資のメリットを語ってきたのですが、ふとした瞬間にデメリットもあることに気づきます。

今回のコロナショックを経験し、特に痛感したデメリットがありました。

本記事ではこの自動積立投資のデメリットについて説明したいと思います。

自動積立投資のデメリット：下落相場でも特段やることが無い

世界経済が危機的状況にあっても日常とさほど変わらず、特段やることが無い。これです！

何ていうんでしょうか。近所のお祭りでみんなが神輿を担いでワッショイワッショイやっている光景を近くの公園のブランコから眺めている状況とでも言いましょうか？

もしくは、大規模な花火大会が行われている中で、花火の音とカーテンからチラつくファイアワークのカ（－テン）漏れ火を周辺視野になんとなく認知しながらテレビゲームをやっているような感覚でしょうか？

世界は大きく動いていて、これからの国際秩序とやらはこれまでとは別物に変わろうとしており、きっと証券取引所ではけたたましく電話の呼び出し音が鳴り響き、汗だくの人々が怒鳴りながら切った張ったのシノギの削り合いを繰り広げ続けていたのでしょうが、自動積立株式インデックス投資家の様子はどうでしょうか？

インターネットでは、空売りで儲けたとか、石油で仕込んだとか、ズームが凄いとか、GAFA強いとか、一獲千金のマネーゲームに興じている人たちで溢れていることと思いますが、自動積立株式インデックス投資家の様子はどうでしょうか？

中央銀行によるマネーサプライがどこまで拡大していくのかとか、米国雇用保険申請は11週間の累計で4000万人を超えており実体経済は崩壊間近だとか、米国で端を発した警察による黒人暴行殺害事件に関して世界中で横行するデモが暴徒化してきていて国々は軍隊の出動を迫られており国家崩壊の一途を辿っているだとか、実は第三次世界大戦は既に始まっているだとか、中国が香港に対して国家安全法を強行して事実上の支配下に置こうとしていたりだとか各国領海内に侵略を繰り返していたりだとか、2021年のダボス会議では資本主義の「リセット」を議論するだとか、政治的な色々な（それはもう色々な）問題がごった返しておりますが、自動積立株式インデックス投資家の様子はどうでしょうか？

そう、我々に出来ることと言えば、毎月愚直に積立を行うのみです。

とはいえ、自動積立株式インデックス投資信者の私であっても、この狂乱相場を禅僧のように眺めていたわけではありません。3月の大幅下落時には購入資金を増加させ、以下の通りブル3倍ETFをブログ収入で購入したりもしました。

【運用開始】レバブログポートフォリオを構築

随分前になりますが、「ブログの錬金術」と題して以下の記事を書きました。 この記事の中でS&P500のブル三倍ETFであるSPXLを紹介し、ブログ収益から月5000円をSPXLに投入すれば、うまくすれば30年後には億万長...

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2020.03.14

さらに、以下の記事の購入計画に基づき、CAPEレシオが高いために数年単位で分散して投入予定であったプール金から数百万円を計画よりも前倒しに投入しました。

【資金管理手法】下落相場でのシステマティックな購入戦略の検討

暴落が来たら株を買おうと思っていても、いざその時になってみるといつ買えばいいのかわからないものです。 この理由は、下落相場の最中にあっては株価がどこまで下がるのかは誰にもわからず、下がれば下がるほど「まだまだ下がるのでは」と恐怖感を覚...

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2020.03.08

しかし、結局のところ投資先の90%以上はインデックス投資です。日本株ではずっと欲しかった優待銘柄を買い、海外株では下落の早い段階でロイヤルダッチシェルを10万円分ほど購入して痛い目を見ました（現在プラマイゼロです(^^;)。超高配当株式の超絶怒涛の魅惑に目が眩みました。。）

ということで、私の場合は狂乱相場の祭りにも多少便乗したとは言えなくもないですが、ほんの少し火遊び（ファイアアート）をしただけで、実態は傍観者であったというに尽きるでしょう。多くの積立インデックス投資家は似たような感じだと予想します。

今回のコロナショックのような歴史的な狂乱相場にあっても、芸もなくできることといえば「いつもより多めにインデックスを買うこと」と三倍界王拳の活用ぐらいであり、歴史的な事象を傍観者として見届けることしかできない（することがない）という退屈さが、自動積立株式インデックス投資の最大のデメリットだろうと痛感した次第です。

これは、逆に言えば冒頭で述べたようなリソースの観点から言えばメリットではあるのですが、お祭りがあっても雰囲気を楽しむ程度であるということが人によっては大きなデメリットになりえると思います。

現在の株価は高値圏にあり、第一次コロナショックを耐えた多くの人は報われているでしょうが、この株価は中央銀行らの超絶異次元量的緩和によるバブリーな買い支えによるものですが、そのツケは今後インフレ（通貨価値の希釈）などといった形で世界市民が払う必要があるのは周知の事実です。

また、実体経済が悲鳴を挙げ始めており、これから特に中小企業にはより一層阿鼻叫喚な世界が待っていることは疑う余地が無く、真の恐慌はこれからだろうと個人的には考えております。

そうであっても、どこまで中央銀行が買い支えるのかはわからず、それにより株価は変幻自在に変わり得るわけであり、株価の予想は凡人の私にはできませんので上がっても下がっても自動積立株式インデックス投資を愚直に行い続けるということには変わりありません。

このように、100年に一度とかそういうレベルの狂乱相場にあっても、やることがほぼ変わらないという退屈さ、ハンターハンターのクロロ団長風に言うと、

「もう一度言ってやろうか？オレにとってこの状態は昼下がりのコーヒーブレイクと何ら変わらない平穏なものだ」

というセリフに集約されるような、「ハレとケ」でいうところの永遠の「ケ」感にアンニュイしてしまうということがデメリットと言えそうです（メンタル状態は平穏なんてことなく、やることが変わらないという意味です）。

「ハレ」があるからこそ砂を噛むような日常である「ケ」に勤しむことができると言われますが、自動積立株式インデックス投資家にとっての収穫祭である「ハレ」は10年後とかなので、それまではそれこそ禅僧が愚直に只管打坐を行うように、業を全うする必要があるのかもしれませんね。

まとめ

自動積立株式インデックス投資のデメリットについて、コロナショックでの実体験も交えて説明しました。

自動積立株式インデックス投資には、ハンターハンターでいうところの「制約と誓約」があります。つまり、はじめからタイミング投資を放棄して頭と尻尾はくれてやるという「制約」と、健やかなるときも病めるときも積み立て続ける事を誓いますという「誓約」を基に、美味しい身の部分、即ち「成長の果実」をいただくという手法になります。

テンバガーを狙うというようなものとは違い、大きく勝つことは出来ないというデメリットはありますが、長期的にはそこそこのリターン（年間実質リターン6.5-7%）が見込める再現性の高い手法が自動積立株式インデックス投資になります。とはいえ名目リターンだと9-10%とかですから、決してバカにできない数字ですね。

今回のコロナショックで大きく儲けられた人にとっては不要な手法ですが、そうでない圧倒的多数の人にとっては有用だと個人的には思います。特に今回のコロナショックで損をしてしまった方は、デメリットもご理解いただいた上で検討していただければと思います。

※本手法の一番の難点は、ブログに書く記事のネタが無さすぎるということに尽きます・・・

しかし、労働収入という経済的基盤がしっかりしている現役世代であれば、現物取引のみであれば何も恐れる必要はありません。特に、先進国を中心としたインデックス投資家であれば、人によっては不安感よりも期待感の方が大きいでしょう。

こんな暴落相場で期待感が生まれてくる意味がわからないという人がいると思うので、そのような人に向けて一つだけ質問させてください。

これは仮説ですが、下落相場の中にあっても恐怖心に苛まれることなく未来に希望を持てているかどうかは、上に示したような名著を読んだことがあり、かつこれら名著の意味するところをしっかりと咀嚼できたかどうかによると考えます。

そして、この考え方の違いは将来に数千万円規模の差を生む可能性があります。

私はジェレミー・シーゲル教授の『株式投資』を読むという幸運に恵まれたことで、少なく見積もっても5千万円以上の経済的恩恵を生涯に渡って得られることになったであろうことを確信しております。

インデックス投資本の古典的名著を読むべき理由

インデックス投資家に限らず、個人投資家であれば全ての人がインデックス投資の古典的名著を読んだ方がよいと私は思います。

特に、下落相場の時にこそ古典本が示す真意が身に染みて理解できるため、下落相場で消耗している人は値動きを見て一喜一憂する時間を読書に充てた方が今後遥かに役に立つと思います。

その理由を以下に解説していきます。

株式投資に対する抽象度の高い本質を学べる

インデックス投資本にも色々なものがありますが、私が古典的名著をお勧めする理由は、株式投資を通じた人間の経済活動の根源的価値や、株式会社の超長期的なリターンを俯瞰して、抽象度の高い説明をしているという共通項があるためです。

このことはインデックス本に限らず投資の古典的名著なら多くは当てはまるでしょうが、インデックス本に傾倒する理由は市場全体をより大局的に見る傾向にあるからです。

ここをしっかりと理解した上で、初めて個別株のバリュエーション評価や財務諸表を読み解く意味が出てくると個人的には思います。

逆に、株式会社には資本の再投資を行うことにより資本が自己増殖する性質があるため、株式投資を通じて会社のオーナー権を得ればその便益を獲得できるという株式投資の本質を理解できていなければ、インデックス投資であれ個別株投資であれ自分の投資判断に自信が持つことが難しいと思います。

また、株式投資の長期的な優位性が理解できていなければ短期的視点で考えてしまい、リアルタイムの値動きを睨みながらゼロサムゲームの短期取引を繰り返した結果、取引手数料の分だけ期待値はマイナスとなってしまいがちです。

なにも生き馬の目を抜こうとする必要はなく、淡々と定期的に積み立て続けるだけで長期的には年利5％程度の実質リターンが得られるという歴史的な事実があるのですが、このことをしっかりと理解するためには上記の本質部分を学ぶ必要があり、そのためにはインデックス投資本の古典的名著がうってつけです。

下落相場の処方箋になる

インデックス投資の古典的名著には、下落相場に対する心構えが必ず書かれております。

特に強調されることは、人間には利益よりも損失に過敏に反応するといういわゆるプロスペクト理論が示す強い損失回避願望が生じるため、下落相場では売りが売りを呼ぶことにより本来の企業が持つバリュエーションに見合わないほどに暴落する傾向があるということです。

これが、下落相場＝バーゲンセールと言われる所以です。

しかし、取引は買い手だけでは成立しません。誰かがバーゲンセールで買うということは、誰かが安値で売っているということです。

投資で成功するためにはバーゲンセールで買う側にならなければなりません。そのためには、株式投資の神髄を理解し、長期的な右肩上がりを信じ、短期的には上にも下にも行き過ぎる傾向があることを理解し、下に行き過ぎた場合でも狼狽せずにしっかりと買い付ける信念が必要です。そのためには、古典的名著がうってつけとなります。

例として、名著『ウォール街のランダムウォーカー』にて紹介されている、ウォーレン・バフェット氏のユーモアたっぷりで巧みなレトリックを用いた説明を見てみましょう。

第一門：
あなたは死ぬまで毎日ハンバーガーを食べ続けたいと思っているが、牛肉の生産者ではありません。牛肉の値段は高い方がいいですか、それとも安い方がいいですか。
答えは言うまでもなく、安い方がいいでしょう。

第二問：
あなたは今後五年間の収入のある部分を貯蓄し続ける予定で、それを株式投資に振り向けます。株価は高い方がいいですか、それとも安い方がいいですか。
今度は、多くの人は答えを間違います。自分たちは当分株式を買い続ける立場なのに、株価が上昇すれば元気になり、下落すれば意気消沈するのです。
これでは、これからハンバーガーを買いに行くのに、値上がりを歓迎するのと同じで、全く馬鹿げています。
株価が上がって喜ぶのは、今から売ろうとしている投資家だけで、買い続けようとするなら下がり続ける方を喜ぶべきなのです。

出典：『ウォール街のランダム・ウォーカー　原著第11版』、バートン・マルキール

下落相場の渦中にあっては、身に染みる言葉ですね。投資の神様が「長期的な資産運用を念頭に置いた給与所得者であれば下落相場を歓迎せよ」と言っているのです。

「古典的名著を読めば下落相場において未来に希望（期待感）が持てる」との旨を冒頭に述べた意味がご理解いただけると思います。インデックス投資の古典的名著は下落相場にとてもよく効く読むサプリメントです。

下落相場ではドルコスト平均法が有効

では下落相場ではどのように買い進めばいいのかという話ですが、買い方としては淡々と定期的に積み立てることで充分です。

長期的な右肩上がりを前提とすれば、まとまった資金がある場合は一括投資の方が資金効率が優れるのはもちろんなのですが、今年の頭のように一括投資のタイミングが最悪であった場合の精神的ストレスは並大抵のものではないでしょう。その結果、狼狽売りをして市場から撤退してしまうのがワーストケースです。

従って、多くの書籍では一括投資の期待値の高さは認めつつも、ドルコスト平均法を推奨しております。人間の感情面を含めれば、効率性よりも安心感を優先すべきということでしょう。

なお、先述した名著『ウォール街のランダム・ウォーカー』では、相場の先読みは出来ないという前提に立ちつつも、以下のように相場急落時用にプール金を少し用意しておくことの有効性を認めております。

できれば、相場が急落したときに多めに追加投資できる機動性を確保するために、マネーマーケット・ファンドか何かの形で少々現金を持っている方が有利だろう。
このことは決して相場の先行きを読むことを勧めているのではない。しかし、相場が急落し、その後すぐに回復する見込みが無いような場合には、結果的にその時が絶好の買い時ということが多い。
期待と欲望が相乗効果で膨れ上がってバブルを生むのと同じように、悲観と落胆が折り重なって、市場のパニックを引き起こすことも多い。
大々的なパニックは、最も華々しいブームと同じように、理由が何もないことが多い。どれほど見通しが暗かろうと、物事は徐々に快方に向かっていることが多いのである。
株式市場を全体として見ると、常にニュートンの法則とは逆の方向に動いている。つまり、一旦下がったものは、必ずまた上がるのだ。

出典：『ウォール街のランダム・ウォーカー　原著第11版』、バートン・マルキール

プール金を用いて下落相場で仕込む具体的な手法については以下の記事で検討しましたので、ご興味があれば併せてお読みください。

【資金管理手法】下落相場でのシステマティックな購入戦略の検討

暴落が来たら株を買おうと思っていても、いざその時になってみるといつ買えばいいのかわからないものです。 この理由は、下落相場の最中にあっては株価がどこまで下がるのかは誰にもわからず、下がれば下がるほど「まだまだ下がるのでは」と恐怖感を覚...

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2020.03.08

インデックス投資の古典的名著の紹介

古典的名著を読む価値については理解できたけど、どの本を読めばいいのかわからないという方に向けて、本項では古典的名著を紹介します。

以下で紹介する本は、根っこの部分はどれも同じことが書かれており、その根っこの部分こそ重要なのでどれを読んでもいいのですが、読みやすさや到達レベルは様々ですのでその辺について簡単に解説していきます。

インデックス投資は勝者のゲーム

インデックス投資は勝者のゲーム──株式市場から確実な利益を得る常識的方法 (ウィザードブックシリーズ Vol.263)

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本書は古典ではないですが、みんな大好きバンガード社の創設者ジョン・C・ボーグル氏が書いた、時間に風化されないであろう名著です。

インデックス投資の優位性について、データを基にこれでもかというほど力説しており、故・ボーグル氏のインデックス愛が伝わります。

本項のおすすめ本の中では文章が一番読みやすく、たとえ話や寓話が多くて内容も非常にわかりやすいため、投資初心者の方や本を読むのが得意では無い人など、以下で紹介する古典を読むための入門書としておすすめです。

難しい話は殆どないためさらっと読めるにもかかわらず、インデックス投資の神髄はしっかりと理解できる素晴らしい本です。個人的には「私の言葉だけを信じる必要はない」というコラムで登場する様々な著名人が結局同じこと（インデックス投資の優位性）を言っていることが印象的で、やっぱりそこに行きつくよねっていう感想でした。

敗者のゲーム

敗者のゲーム〈原著第6版〉

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インデックス投資家は大体お勧めしているチャールズ・エリスの『敗者のゲーム』。

本書は見た目とタイトルから一見難しそうな印象を受けがちだと思いますが、「資産運用に難しい専門知識はいらない」というキャッチコピーが示すように、読んでみるとこれまた非常に読みやすい本です。それでいて、広範な範囲に渡ってそこそこ詳しく解説されているバランスの優れた本です。

文章を読むことに慣れている人であれば、『インデックス投資は勝者のゲーム』よりもこちらをお勧めします。

ウォール街のランダム・ウォーカー

ウォール街のランダム・ウォーカー<原著第12版> 株式投資の不滅の真理

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日本経済新聞出版社

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古参のインデックス投資家に人気の古典的名著『ウォール街のランダム・ウォーカー』。

本記事での引用文を読めばわかる通り、重厚にして骨太な本格派です。

私は第11版しか持っていないのですが、最新の第12版ではインデックス投資の決定本であるにも関わらず仮想通貨も取り扱うほど広範な内容が含まれております。

多少高度な内容も扱っており文体も硬派であるため読みやすいとは言えませんが、非常に読み応えがあり、知的好奇心を満たしてくれる本です。

株式投資

株式投資 第4版

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株式投資の優位性を圧倒的なデータ量を用いて紡ぎだした、ジェレミー・シーゲル教授による至極の一冊。通称緑本。

最初の二章に株式投資を行う上で学ぶべき最重要項目がぎっしりと詰まっており、ここを読んで理解できれば株式インデックス投資に対する迷いは無くなります！！（個人の感想です）

私が株式投資を始めるきっかけとなった「宝の地図」が示されており、まさに人生を変えた投資バイブルです。

数字に強い人やエビデンスを重視する合理主義者に特におすすめです。本書の内容が完全に理解できればポートフォリオの最適化も下落耐性の飛躍的向上も見込めるため、もう投資の勉強は不要なんじゃないですかね。

そこまでくれば、投資が趣味でもない限りはインデックスファンドの自動積立設定でもして投資活動にそれ以上の労力はかけずに、人生を楽しむことにリソースを注ぐべきでしょう。

ジェレミー・シーゲル教授は高配当投資家を筆頭に根強く支持される『株式投資の未来』（通称赤本）という名著を執筆しており、緑本と比較すると多少テクニカル寄りですがこちらもお勧めです。

ちなみに、シーゲル流＝高配当戦略という風潮がネット上ではありますが、正確には赤本にて全世界株式インデックス50%＋リターン補完戦略50％を配分例として推奨されており、そこでは高配当戦略はリターン補完戦略に含まれており10－15%程度と記されております。

株式投資の未来～永続する会社が本当の利益をもたらす

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まとめ

投資家の方であれば投資に関する情報収集を日ごろから行っていることでしょうが、インデックス投資の古典的名著を読むことが特に重要であるということについて説明しました。

古典的名著が言っていることは簡単で、細かいことを除けば「多数の銘柄に分散の効いたコストの安いインデックスファンドを購入し、なるべく長期間保有することで複利効果を最大限享受せよ」です。

この教えを忠実に守ることが出来るのであれば、わざわざ本を購入し、長時間紙面に目を走らせて活字を読み込むという手間など不要なのですが、残念ながら多くの人が下落相場で動揺し、狼狽売りをすることで市場から永久に背を向けるというのが事実です。

従って、投資を続けるには値動きに影響されない信念や納得感が必要であり、それらをしっかりと根付かせてくれるのが古典的名著を読むことなのです。

下落相場はめったに訪れないバーゲンセールです。暴落の渦中で冷静に株を買い続けた人が、将来に大きな富を手にしてきたことは長期チャートを見れば一目瞭然の歴史的事実です。

まだちゃんとした投資本をお読みでない方は、古典的名著を読むことで大きな利益を手にすることが出来ます。下落相場の中で動揺していたり、或いはすでに損切りしてしまった方であれば尚更です。

そのような方であれば、いま適切な投資法を学べば将来に渡って数千万円の利益を得ることが出来るでしょう。生涯に渡って平均1000万円を30年間運用すれば、平均期待リターンを5%としても1500万円ですから、数千万円という金額は何も大げさなことではありません。

投資を始めるのに遅すぎるということは無く、また今後の人生においては今現在が一番若いわけですから、長期的に複利効果を得るためにはなるべく早く投資を開始することが重要であり、そのためにも本記事で紹介した名著がお近くの図書館にあるのならすぐにでも借りて読むことをお勧めします。

下落相場で狼狽売りをしてしまった人でも、長期的に見たらまだ失敗を取り戻せます。ピンチはチャンスとは言いますが、ピンチ＝チャンスでは無く、ピンチをチャンスに変えるにはそのために適切な行動が必要です。投資の場合は、それが名著を読み込んで投資の神髄を理解することです。

残念ながら、甘い言葉や扇情的なタイトルで情弱を釣るような安易な儲け話や、手数料ハンター達だけに利益がある詐欺的なスキームが蔓延する世の中です。

古典的名著を通してまともな投資情報が浸透していくことにより、カモられたり市場から退場してしまう人が減り、人間の活動の根源的な価値から生み出される利益を享受でき、経済的にも精神的にも豊かになる人が一人でも増えること（そして私もその一員となること）を心より願います。

以下、関連記事です。

広い意味での金融リテラシーをつけるのにお勧めの本を以下の記事で厳選して紹介しております。

【５冊厳選】金融リテラシーを養うためのおすすめ本

資本主義社会において、最も重要なモノの一つはその名の示す通りお金（資本）です。 そんな社会に生きる我々にとって、お金について深く知り、資本主義社会を上手に生き抜くための金融リテラシーは不可欠です。 それにも関わらず、学校ではお金...

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2019.01.03

投資は、生活防衛資金を確保した上、余剰資金で行うべきです。生活防衛資金の求め方とその根拠を以下の記事にまとめました。

生活防衛資金の考え方と計算方法　～失業・病気やケガ時の無収入状態を想定したリスクマネジメント～

生活を営む上で、最低限準備しておくべき円預金のことを生活防衛資金（生活防衛金）といいます。 投資にあたっては、必ずこの生活防衛金を確保しておく必要があります。 しかしながら、生活防衛資金の考え方は専門家間でも様々で、生活費の３ヶ月分...

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2019.08.25

実践編として、生活防衛資金を算出する自作ツールの使い方は、以下の記事でご確認ください。

生活防衛資金計算ツールの紹介と使い方｜理系の錬金術式シミュレータⅠ

先日、以下の記事をリリースしました。 生活防衛資金の必要額について、１つの解を示せたかと思います。 しかしながら、計算が面倒という難点がありますので、簡単な計算ツールを作成してみました。 【生活防衛金計算ツールはコチラ...

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2019.08.27

株式投資であれば、インデックス投資、高配当投資、バリュー投資、グロース投資、セクター投資からレバレッジ投資まで、多種多様な手法があります。

本ブログでは一貫してインデックス投資を勧めており、私もリスク資産の大部分を米国株式市場（S&P500）を中心としたインデックスファンドに投じております。

インデックス投資は資産の増大化の効率性という観点で最も再現性の高い手法の一つと理解しておりますが、インデックス投資に向いている人もいれば向いていない人もおります。

そこで、インデックス投資に向いている人の資質は何かということについて本記事で検討してみましたので、投資スタンスが定まっていなかったり現在の投資スタイルにしっくりこないという方のご参考になればと思います。

インデックス投資、それはオトナのマシュマロテスト

インデックス投資とは、主に特定の株式市場を代表する指標（インデックス）に連動するファンドに投資することをいいます。

代表的なものとして、米国であればダウやS&P500、日本であれば日経平均やTOPIXがあります。

インデックス投資の特徴は、多数の企業の株式（もしくは債券）に分散させて投資することにより、個別株特有のスキャンダルによる大暴落、倒産や上場廃止といった特異的な事象を避けることにあります。

しかし、市場全体にベットする形態であるため、短期間で2倍になるような上昇は見込めず、ゆっくりと時間をかけて資産を育てていくような投資手法となります。

多くの投資家は速攻でお金持ちになろうとしますが、インデックス投資でそれが叶うことはまずありません。しかし、過去の歴史を見ると、長期投資では年間利回り数％という成長を遂げてきた実績があります。

つまり、20年後や30年後をターゲットとするのであれば、これに勝る再現性の高い高効率な投資手法は見当たりません。

マシュマロテストという心理学の実験をご存知でしょうか？マシュマロテストとは、幼少期の子供の前にマシュマロを乗せたお皿を差し出し、忍耐力を計るちょっとイジワルなテストです。

マシュマロを差し出された子供は以下のことを告げられます。

「このマシュマロをすぐに食べてもいいけど、私が部屋を出て帰ってくるまで食べずに我慢出来たら二倍の数のマシュマロをあげるよ。」

これを伝えられた子供は、試験官が部屋から出ていくと葛藤が始まります。おいしそうなマシュマロをすぐに食べてしまいたい、でも我慢してればマシュマロがもっと沢山貰える。でも食べたい・・・

マシュマロを食べずに我慢できたマシュマロテストの合格者たちのその後の追跡調査を行ったところ、統計的に見て有意な差で経済的な成功を収めていた（諸説ありますが）という一連の研究結果をマシュマロテストと言います。

さて、インデックス投資はオトナのマシュマロテストと考えられます。何故なら、インデックス投資とは未来の大きな果実のために、目の前の実ったつぼみたちを刈り取らずに我慢し続ける行為だからです。

なにもこれはインデックス投資に限ったことではなく、配当再投資を伴う高配当戦略もそうですが、そもそも配当というキャッシュフローを端から諦めてるという点でより我慢度が高いです。

配当金は課税対象となりますから、トータルリターンが同じ条件であれば配当金が少ない方が税の繰り延べ効果が働き、資金効率は上がります。

インデックス投資に向く人の特徴

それでは、インデックス投資に向く人とはどのような特徴をお持ちの方でしょうか？インデックス投資を長期的に続けていくには、以下四つの資質が求められると思います。

資質①　忍耐力

一番重要なのは、忍耐力でしょう。

これは、インデックス投資以外にも言えることですが、忍耐力が無いと投資で成功するのは難しいと思います。

短期的な暴落といった値動きは基本的に機関投資家が仕掛けてくるものですが、機関投資家は個人投資家を食い物にすることが重要な仕事であり、そのためには人間の心理を反映したチャートを巧みに使ってきます。

個人投資家がどこまで耐えられるかというのがデータを通しておそらくわかっているので、AIトレーディングも含めて機関投資家は個人投資家が損をしやすいように仕掛けてきます。

短期相場ではゼロサムゲームとなるので、誰かが得をするには誰かが損をする必要があり、機関投資家が得をするためには主に個人投資家を食い物にする必要があるからですね。

この攻撃を回避するには、相手にしないのが一番です。そのためには、値動きには狼狽しない忍耐力が必要となります。

インデックス投資は、一度決めたルールに従って数十年単位で投資活動を行うことを是とした行為です。これを行うためには、強い忍耐力が必要です。短期的な相場にはわき目もふらずに愚直に徳を積むが如く余剰資金を積みたてることが必要です。

私がオトナのマシュマロテストと呼ぶ所以です。

資質②　合理主義

投資の目的は個々人により異なるものであり、こうでなければならないという決まりはありません。当たり前ですが、完全に個人の自由です。

様々な考えに基づき多様なアセットアロケーションが存在するのは当たり前なわけですが、経済合理的に考えれば投資の目的は利益の追求であり、行きつく先は「資産規模の最大化」となります。

資産規模の最大化を成し遂げるためにも種々の手法があり得ると思いますが、過去のデータから統計的に最も期待値の高いリターンを安定して享受できる再現性の高い手法の一つが、インデックス投資です。

多数の銘柄に分散を効かせることにより、不要なリスクを取らなくて済むというのが学術的に証明されているからです。

これを支持するのが合理主義者であることに疑いの余地は無いでしょう。人間の感情を完全に無視して合理性（統計的な優位性）を突き詰めれば、行き着く先の一つはインデックス投資となるでしょう。

インデックス投資ファンドが、八割以上のアクティブ投資ファンドに勝る（生存バイアス込みなので実態はもっと高い割合）という事実がこの根拠です。

資質③　未来志向

未来志向型の人であれば、将来の利益に夢を膨らませることが出来るため、現在の利益を優先する必要がありません。これは何も現在をないがしろにしているとか、現在を犠牲にしているとかではなく、現在を大事に楽しみながらも輝かしい未来を夢想することは可能です。

私がまさにこのタイプなのですが、経済面だけでなく科学技術が拓く未来についても妄想を膨らませながら日々過ごしております。

世の中の日々の動きや人々の話題のほぼ全てがどうでもよく感じるという難点はありますが、未来に希望を持って生きるのはとても楽しいですよ！

資質④　強い信念

ここまでの話でお分かりだと思いますが、インデックス投資は十年単位で継続して初めて当初目論んでいた利益を享受できる手法ですから、強い信念が必要です。

この信念を作り出すためには、これまでの株式市場の歴史を知ることが重要でしょう。株式市場は、全体で見れば常に右肩上がりでした。30年前から今に至る日本株式のような長期の低迷という例もありますが、これはその前のバブルが膨らみすぎた結果であり、成長の罠に体全体でダイブした成れの果てであると考えられます。

確かにこのような不運は存在するので油断はできませんし、過去起こったこと以上の想定外が起こらないとは言えませんが、高い確率で長期的には右肩上がりであったというのが過去の歴史からわかります。

特に、米国株式市場では、17年以上株式インデックスを保有しながら配当再投資（分配金再投資）を愚直に行えば、運用コストや税金を無視した前提ではありますが必ず実質リターンでプラスになった歴史があります（以下の記事で計算しております）。

下落相場に狼狽しない最強の考え方：タイムスリップアービトラージ戦略

新型肺炎コロナウイルスの猛威により、2020年1月下旬から2月初旬にかけ、一時的に世界同時株安の様相を呈しました。 S&P500は最高値から5%以内の下落幅であり、一月前の水準に戻った程度であるため暴落でもなんでも無かったので...

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2020.02.08

インデックス投資は決して万能な手法ではなく、また過去のデータも万能ではありませんから確実に成功するということは言い切れません。しかし、米国株式市場では少なくとも過去200年は成立してきましたし、統計的にかなり高い確率でうまくいくことがわかっております。

長い投資人生では、今回のコロナショックのようなことが幾度となく訪れるでしょう。それにも負けずに愚直に配当再投資を伴う積立投資を継続し続けるには、ある種の信仰心にも似た強い信念が必要だと考えます。

まとめ

インデックス投資に向く人の特徴を考えてみました。
結論としては、必要な資質は以下四つと考えられます。

インデックス投資家にはこれらの資質のどれもが必要とされているというわけではありませんし、インデックス投資家が他の投資家よりも優れているというわけでもありません。

また、他の投資スタイルの人がこれらの気質を備えていないと言いたいわけでもありません。単純に、こういう気質があればうまくいきそうだねという向き不向きの問題です。

現在の投資スタイルがしっくりこないという方は、これを機にインデックス投資への向き不向きに思いを巡らせてみていただければと思います。

例えばご自身の年収が600万円で、パートナーがパートタイム勤務により年収100万円の場合、パートナーの年収がとても少なく見えるかもしれません。

しかし、パートナーの年収100万円には、年収600万円の人が150万円昇給するのと同じ効用があり、決して小さい額ではありません。

本モデルケースの評価条件

本記事でご紹介するケーススタディの評価条件は、旦那さんが年収600万円のサラリーマンで奥さんが年収100万円のパートを行う場合とし、子供は居ない条件とします。また、旦那さんの給料で十分生活費が賄えていることを前提とします。

年収100万円の奥さんは、旦那さんの扶養に入ることが出来るため社会保険料は雇用保険料3000円のみとなり、さらには所得税・住民税共に免除となります。従って、奥様の手取りは99万7千円となります。

それでは、年収600万円の旦那さんがこの99.7万円もの手取り額を上げるために必要な昇給額はいくらでしょうか？次項で具体的に見ていきましょう。

パートナーの年収100万円は昇給約150万円の効用有り

以下に、酒井会計事務所HPに記載された総支給額と手取りの関係を抜粋します。

出典：酒井会計事務所HP（抜粋・加工）

年収600万円の人だと手取り457.7万円となります。（厳密には配偶者控除等で異なりますがモデルケースとして大体このぐらいとお考えください）

さて、奥さんの手取り年収99.2万円をこれに加えると、557.4万円となります。この手取り557万円を一馬力で得ようとすると、年収750万円程度が必要になることが、先ほどの年収手取り一覧表からわかります。

これは、旦那さんは年収150万円もの昇給が必要となります。

せっかくなので、年収毎の手取り99.7万円UPに必要な昇給額を以下の表に示します。表を見ればわかるように、年収600万円以上の人であれば手取り約100万円UPのためには約150万円の昇給が必要です。

これだけでも奥様の年収100万円の効果が大きいことがわかりますが、もう一つ考えるべき重要な点があります。

それは、奥様の手取り収入は生活費に充てる必要が無いという事実です。

生活費を上げなければ世帯で手取り100万円UPは将来の数千万円に相当

年収600万円もあれば、4人家族程度であれば十分生活が営めます。年収500万円であっても、多少の節約を行えば生活することが可能でしょう。

従って、奥様のパートによる年収100万円は、生活費に充てる必要が本来ありません。わざわざ「本来」と書いた理由は、収入が増えると支出も増えるという人間の残念な性質（欲望には際限がない）があるためですが、本記事では合理的に考えてこの収入100万円を投資に回すとします。

投資先は、配当再投資込みの米国株式インデックスファンドか先進国株式インデックスファンドとします。具体的挙げるとeMAXIS Slimシリーズですね。これさえあればインデックス投資でやるべきことは完結します。

長期インデックス投資にはeMAXIS Slimシリーズが最適解であるという合理的理由

インデックス投資を度々推奨している本ブログですが、具体的にどの商品を買えばいいのかということに関してはあまり触れてきませんでした。 結論から言うと、私も積立を行っているおすすめのインデックス投信はeMAXIS Slimシリーズです。 ...

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2019.06.13

米国株式インデックスファンドであれば、実質トータルリターンが過去200年の間平均6.5-7%であり、全世界株式インデックスファンドは平均5-5.5%でした。先進国株式インデックスファンドは米国株式の割合が大きくかつ非効率な新興国を含まないため、この間（おそらく6%程度）に位置するでしょう。

従って、ここでは期待実質リターンは6%とおきます。

なお、つみたてNISAやiDeCoの枠が余っているのであれば、つみたてNISAを優先的に使うのが効率的です。つみたてNISAの大きすぎる利点については以下の記事をご覧ください。

つみたてNISAの多大なる利点について

つみたてNISAをご存知でしょうか？ 政府が国を上げて、投資家保護を図る目的で作ったメリット満載の投資家優遇制度です。 本記事ではメリットだらけの積立NISAの利点を解説します！ 更に、私も積み立てているおすすめの銘柄についてもご...

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2018.09.16

年間100万円の投資であれば、夫婦二人分で80万円をつみたてNISAとして充てて、残りの20万円はiDeCoとするのが無難です。iDeCoはFIREを目的とする若年層には不要であることを以下の記事に書きましたが、定年まで働く予定のある一般的な人であれば積極的に活用するべき税制優遇スキームです。

確定拠出年金制度を利用しない理由【FIREの足枷】

確定拠出年金制度（iDeCo）とは毎月定額の積立投資を行えるものですが、この投資に使用する拠出金は非課税となる制度です。この税制優遇スキームは素晴らしい制度なので一般的にはお勧めできるのですが、60歳になるまでは積み立てた資産を清算でき...

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2019.12.13

さて、それでは年間期待利回り6%の株式インデックスファンドに年間100万円積み立てた場合の長期投資により期待される運用資産額推移をみてみましょう。

年間100万円投資を13年続ければ、昨今世間を賑わした年金2000万円問題が解決し、30年続ければ8000万円を超えることが期待されます。

年収100万円の奥様の労働力には、日本に10％以下しかいない準富裕層（5000万円）に約23年間で肉薄し、30年間では経済的自由に到達可能な8000万円を作り出すほどの力があるのです。

これが、パートナーの方がパートタイム勤務やアルバイトにより年間100万円を稼いだ場合の潜在的な底力であり、決して軽視できないと私が主張する理由です。

なお、パートタイム勤務であれば、年収106万円を超えない方がよいですが、その理由は以下となります。

・扶養手当がもらえなくなる場合あり
・社会保険の扶養に入れなくなる可能性あり
・住民税が要求される

まとめ

そこそこ高給取りのサラリーマンであっても、パートナーの年収100万円は決して軽んじられるものではなく、むしろ資産形成にとって大きな貢献をしてくれるポテンシャルを持っているという主張を述べました。

その理由は、100万円の余剰資金を作り出すのは難しいからです。年収600万円の人であれば年収750万円に昇給することに匹敵しますが、この実現は短期ではベリーハードです。

この余剰資金100万円を適切に運用すれば、期待値としてはわずか13年で年金2000万円問題が解決し、23年で準富裕層の5000万円、30年で経済的自由が得られる8000万円に膨らむことが期待できます。

世のパートタイム勤務の奥様におかれましては、夫婦間の収入格差により肩身の狭い思いをしている方も多いと思いますが、この記事を見せつけることにより旦那様にご自身の持つ潜在的な経済的価値を提示してみてください。（きっと理解されないでしょうが・・・）

世の高給取りサラリーマンにおかれましては、奥様の年収を決して軽んじることなく、むしろ感謝の意を表明するべきであるということが、この記事を読んで伝わったら幸いです。

本記事では最高効率を目指しましたが、現実的な問題として奥様の収入全てを投資に回すのは難しいと思いますので、多少のご褒美やお小遣いを認めつつ、夫婦手を取り合って資産運用に励むのが現実解だと思います。

共働きで20年間で1億円（インフレ調整なし）を目指す方法については以下の記事に詳述しましたのでご確認ください。年間必要投資額は200万円となります。

高確率で20年後に資産1億円の富裕層になる投資方法【共働き子持ち家族編】

少子高齢化が進むことにより若者世代への経済的な負担は増え続け、将来は年金がもらえるかどうかもわからない先行き不透明な時代では、将来への漠然とした経済的な不安は拭えません。それが、小さな子を持つ子育て世帯ならばなおさらです。できることな...

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2019.01.27

共働きに圧倒的な経済的価値があることは本ブログで一貫して主張しているテーマであり、「魔法の杖」と称して度々取り上げております。本記事ではパートタイム勤務を想定しましたが、正社員同士であればまさに資本主義ハックとも言えるチート行為にもなりえます。

【最強の資本主義攻略法】共働きを可能な限り続けて投資するべき理由

一世代前までは、女性は結婚したら寿退社をして専業主婦となるのが当たり前でした。 しかし、高度経済成長期の後バブルが弾け、失われた20年とも30年とも言われる日本において、少子高齢化による高収入層（高齢層）の厚さにより、若年層への待遇は...

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2019.02.16

普通の共働き夫婦が資産家の名家一代目になる方法

我々が生きている資本主義社会では生まれながらにして大きな格差があります。 決して平等な社会ではありません。 資産家の家系に生まれた場合は、お金に関してさほど苦労することもなく自由な時間と人生を謳歌しながら生活を営めます。 ...

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2019.08.06

なお、本記事ではパートナーの収入で考えましたが、節約にも同じことが言えます。税引き後の可処分所得の温存は、サラリーマンの年収ベースで考えたら1.5倍ぐらいの価値があるということですね。特に固定費の節約は一度仕組み化すれば終わりなので、時給換算したらとてつもないことになります。

【節約術】我慢せずに無理なく年間50万円以上節約する方法

賃金上昇率が伸び悩む現代において、節約を行うということは残業や副業によりお金を更に稼ぐことよりも大切なことかもしれません。 何故なら、節約は可処分所得に直接影響するからです。 可処分所得とは手取り給料のことです。給料の額面（総支...

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2018.09.20

※本記事で紹介した資産シミュレーションの期待リターンはあくまでも過去の歴史から得られた平均値であるためこの通りに右肩上がりに推移するわけではなく、実際は上下に乱高下することと、投資には元本割れのリスクがあることをご理解ください。

出典：ジェレミー・シーゲル『株式投資 第4版』

従って、長期的な投資を目論む多くの若い人にとって、資産形成としては米国や先進国、または全世界を対象とした株式投資を中心に据えることが合理的です。

しかし、株式投資により損をしたという人が後を絶ちません。この原因は一行の文章に集約されます。

株価が高い時に買って安い時に売っているからです。

人は高値で買い安値で売る不合理な生き物

高値掴みを回避するには高値で買わなければよいのですが、そもそもなぜ人は高値掴みしてしまうのでしょうか？

高値掴みしてしまう典型的な例はバブルですね。イケイケどんどんで株価が上昇していくと、「まだまだ上がるんじゃないか」、「乗り遅れるのは嫌だ」といった欲が湧いてきて、高値掴みを敢行してしまいます。

また、このようなバブル期にはメディアや口コミで頻繁に話題に触れるので、最初は興味が無くても接触回数が増えると興味が湧くといういわゆる「ザイオンス効果」が心理的に働くのも理由でしょう。

ジョセフ・P・ケネディ氏（ジョン・F・ケネディ氏の父親）が遭遇した靴磨きの少年が株の話をしたら天井だったという有名な逸話や、数年前の仮想通貨バブルが物語る通り、バブルの絶頂期には猫も杓子もその銘柄を話題にします。

しかし、ズブの素人が話題にして購入する頃にはこれ以上買い手が増えませんから、機関投資家が利確だけでなく大量の空売りを浴びせてきて、それに乗じた一部の個人投資家達も空売りし、市場は崩壊の一途を辿ります。

市場規模のバブルでなくても、素人投資家の多くが「この銘柄が買い」と言い出したら黄色信号でしょう。素人に情報が行きつくころにはプロの機関投資家が仕込み終わっておりますから、ある程度上げたら空売りを断行して売り浴びせてくるからです。その結果、安値で損切りする結果となるのが世の常です。

情報戦がモノを言う短期売買でプロの機関投資家達と戦うことは、個人投資家はあまりにも不利です。私が短期売買に手を出さない理由の一つです。

最も再現性の高い合理的な手法は株式インデックス投資

さて、それではどのような投資手法であれば高値掴みの安値売りを回避できるでしょうか？

それは、冒頭で説明したように、長期保有を前提とした株式インデックス投資です。

出典：AAII Journal

上の通称「宝の地図」にて、赤い直線に纏わりつく青線が株式市場のトータルリターンの推移なのですが、これを見るとわかるように20年以上の配当再投資を徹底した長期保有を断行すれば、米国株式インデックスは文字通り「負け無し」です。15年であっても負けるタイミングは限定的であり、実質トータルリターンの期待値は年間6.7%（最新の情報だと6.6%）です。

上図の中で、BillsとBondsはそれぞれ短期米国債、長期米国債ですので、長期投資のリターンでは株式が圧倒的にオーバーパフォームしていることがわかります。さらに、冒頭の図で示したように、20年以上の投資であれば株式は債券よりもリスク（標準偏差、つまりバラツキ）が小さくなります。

未来がどうなるかは誰にもわかりませんが、20年以上の保有条件であれば200年以上に渡って米国株式市場は負けたことが無いため、高確率で今後も負けることが無いと考えられます。

逆に言うと、200年以上負けなしであるのにこのことを信じられなければ、他の何を信頼して投資を行うことができるのかと疑問に思うほどに十分なデータ量だと個人的には考えております（数学的ではありませんが）。

株式投資 第4版

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感情を介入させない自動積立設定の勧め

人間は高値掴みの安値売りをしやすい生き物であり、それを避けてそこそこのリターンを得るための再現性の高い手法が株式インデックス投資であることを説明しました。

しかし、このことが分かっていたとしても、この配当再投資を徹底できる人は少ないようです。その理由は、相場が大暴落したときに狼狽売りをしてしまうからですね。

狼狽売りはせずとも追加投資をためらう人は多いでしょう。追加投資をしては資産が溶け続ける中で、どこまでも下がるように見える状況で更なる追加投資を行い続けることは、相当強いメンタルと確固たる投資哲学が必要だと考えられます。

凡そ全ての人は、資産を増やすことを目的に資産運用をしているため、誰も自分の資産が減り続けることを直視したくは無いのです。大幅な含み損を確認することは、自分の投資の「失敗」（あくまでも一時的にですが）を目の前に突き付けられるようなものですから、証券口座にログインすることすらためらわれ、できれば株に関する一切の情報を遮断したくなる人もいることでしょう。

そんな状況でもひたすら愚直に毎月の余剰資金と配当を市場に投入することが再現性の高い正攻法なのですが、それを人力でやることは困難なことが予想されます。

ということで、私は自動積立設定を行っております。最大限に自動化する方法は、配当金（分配金）の再投資も国内非課税で自動でやってくれるeMAXIS Slimシリーズをはじめとした投資信託の積立設定を行うことです。

リセッションが来る前に長期投資家が行うべきたった一つのこと

下落相場の足音が聞こえてきている状況で、長期投資家がいつ来るかわからないリセッションに備えて出来ることが一つだけあります。 それは、ドルコスト平均法による積立投資を愚直に続けることです。そのために今やるべきことは、証券会社での自動定期...

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2019.08.05

これさえやってしまえば、ぶっちゃけ普通の人が投資でやるべきことはおしまいだと思ってます。アクティブファンドの8割を凌駕する市場平均リターンを享受することができ、時間コストも考慮に入れたトータルコストパフォーマンスが圧倒的だからです。

まとめ

予想どおりに不合理: 行動経済学が明かす「あなたがそれを選ぶわけ」 (ハヤカワ・ノンフィクション文庫)

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人は、一時の感情に流されやすく、合理性を欠く生き物です。

しかし、だからといって悲嘆にくれる必要はありません。この予想通りに不合理な特性が既にわかっているため、不合理な行動を生む感情に妨げられることなく合理的な投資ができるように仕組み化すれば良いのです。

多くの若い投資家にとって合理的な投資手法とは米国や先進国、あるいは全世界への株式インデックス投資へのフルインベストメントです。そのために必要なことは、配当再投資を自動で行う投資信託を自動積立設定することです。

私が米国株投資家に大人気のETFではなく投資信託に投資する理由について以下の記事で詳述しましたので併せてお読みいただければ幸いです。

ETFではなく投資信託に積立投資する理由

私はS&P500インデックスファンドへの投資を軸に据えておりますが、VOOなどといった人気のETFではなくeMAXIS Slim米国株式（S&P500）といった投資信託に投資しております。 この理由は、ETFに比べて投...

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2019.12.05

ETFを積み立てたい場合は、SBI証券であれば自動積立設定が可能です。以下の記事では口座開設方法を解説しております。

SBI証券口座の作り方【証券&NISA口座開設方法】

株の売買や、NISA口座の運用をこれから行いたいと思っても、いざ調べてみると様々な証券会社があってどれがいいのか途方にくれますよね？ 同じような経験を持つ私がつみたてNISAや株の取引で普段使っているメイン口座は、SBI証券です。 ...

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2019.01.27

サクソバンクであれば、ネスレなどといった他のネット証券では買えない膨大な数の取り扱い銘柄があり、ETFや個別株の自動積立設定だけでなくDRIP（配当金再投資設定）も可能です。

国内でDRIPが可能なネット証券は私の知る限りサクソバンクだけなので、とても大きなメリットがあります。難点は特定口座が現状未実装（今後実装予定）であるため確定申告が必要となりますが、それが煩わしくない方にとっては文字通り最適解だと言えます。

サクソバンク証券の魅力と口座開設方法【海外株式】

2022.10.21　情報更新しました。サクソバンク証券をご存知でしょうか？以前当ブログでも紹介したように、基本的に証券会社は楽天証券とSBI証券があれば十分です。生活必需品セクタ最強のネスレに投資したい場合を除いては。サクソ...

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2019.09.29

しかし、これは言うは易し行うは難しの典型例であることは多くの投資家がよく知るところです。

では、株で損しない方法はあるでしょうか？唯一にして簡単な手法があります。それは、株を買ったら売らない、つまり永久保有戦略を取ることです。トンチみたいな話ではありますが、株を売らなければ損失が実現することはありません。

厳密にいえば、個別株であればその会社がつぶれてしまえば株は紙切れになるため大損しますが、インデックス株式投資であればこのリスクを回避できます。

株式インデックスファンドの永久保有戦略は長期で見れば損しないどころか大きな利益を上げる可能性が高い経済合理的な手法ですので、本記事ではその理由について説明します。

株式インデックス投資の本質的な意味

株式の購入の本質的な意味は、株式会社の所有権を得るということです。

従って、株式市場全体に投資する株式インデックス投資の本質とは、株式市場全体の所有権を得るということになります。

株式市場では日々の労働者達による膨大な労働力により利益が創造されます。この労働力が経済発展の源泉であり、付加価値の源泉です。

つまり、インデックス投資とはこの労働市場全体から生み出される利益の一部を得続ける権利を手に入れることと同義です。

株式投資とは、現在手元にあるお金から得られる便益性を犠牲にして、将来半永久的に株式市場から生み出される利益を享受する権利と交換する行為です。そして、株式会社が存続する限り、株式市場は存続し続け、利益を上げ続けます。

永続する会社は選定できませんが、株式市場は資本主義（もしくは投資対象国）が崩壊しない限り永続すると言えます。

株式会社が得た利益の振り分け先は、配当金で直接的に、もしくは自社株買いで間接的に株主還元を行うか、もしくは設備投資費や内部留保金として会社の将来の安定的な成長に利用します。

内部留保金は大きすぎると弊害を生みますが、設備投資により会社が成長すれば、将来に渡ってより大きな利益を株主に還元することができます。従って、設備投資とは配当に掛かる諸経費を排除した配当再投資を行っていることと同義だと考えられます。

米国株式市場に投資した際の元本回収期間の試算

ここでは例として、効率的かつ再現性の高い資産運用先である米国株式市場へのインデックス投資を行う場合のリターンについて考えていきます。

以下の図（通称「宝の地図」）に示される通り、米国株式市場では過去200年間における平均年間実質トータルリターンは6.5～7%程度です。本来は上昇と下落の波が株式市場にはありますが、ここではあくまで平均値で推移すると一般化して考えてみます。

出典：AAII Journal

取り崩し割合が年間4%であれば30年以上に渡って破産することは無いということを示したトリニティスタディを参考にして、配当再投資をせずに年間4%をそのまま消費に使うことを仮定すると、100/4≒25年で元本分を取り返せることになります。

25歳時に一括投資を行い、この利益分の受け取り期間が50年（投資開始時から75歳まで）だとすると、投資額の2倍（＝50年/25年）の資金を消費に使えて、かつ元本分が残ることになります。今考えている条件はインフレ率を除算した実質購買力ベースですから、数字上はインフレ分だけ増加します。

次に、将来の資産規模を最大化することを重視して配当再投資を行う場合、25歳時に一括投資を行って配当再投資を20年間続ければ、45歳時点で元本は3.5倍以上になります（1.065^20）。3.5倍になった投資額から得られる年間リターンは投資元本に対して14％（年4%の3.5倍）ですから、元本分の便益は7年程度で回収できます。また、46歳から75歳までこの年間リターンを消費に回す場合、元本に対し4倍以上の実質購買力を消費に使用でき、かつ元本の3.5倍の資産が残ることになります。

いずれの方法であっても、現在の便益を犠牲にして株式投資を行うことで、平均的には（あくまで計算上ですが）将来にずっと大きな果実を得ることができるということがわかります。

また、景気変動の波は長期投資になればなるほど影響は小さくなり、リターンは平均値に収斂していきます。

この事実こそが、株式投資の永久保有戦略が経済合理的行為である証左です。

時間分散して積立投資を行うことの合理性

前段では、株式市場を丸ごと買う株式インデックス投資を行い永久保有することが合理的な投資手法であるということについて説明しました。

しかし、日本の株式市場のように30年以上に渡って株価が停滞することもあります。だからこそ、投資期間を長期間設け、時間分散して積立投資を行うことにより、このような歴史的な不運に陥るリスクを軽減させることが重要です。

米国株式市場であれば、配当再投資条件では15年以上の保有期間であれば基本的にプラス収支であった実績があるため、たとえ不運にも大恐慌に巻き込まれた場合であってもより安心してホールドを決め込むことが出来るでしょう。

株式会社は不祥事などにより暴落したり、最悪の場合は潰れることがあります。だからこそ、インデックス投資で株式市場全体に分散させることにより、個別株リスクを解消することが重要です。特定の株式会社は潰れても、株式市場全体がつぶれることはほぼ起こりえないからです。

もし万が一起こったとしたら、労働市場が崩壊して資本主義が成り立たない物々交換の世界になり生活を送ることすら危ぶまれる状況であるため、基本的には考えなくて良いリスクだと考えます。とはいえ、このリスクもヘッジしておきたければ、ゴールドなりビットコインなりを一定量持っておけば良いでしょう。

上記のような有事の際では、実物資産のゴールドよりも持ち運びと分割性の面で優れているデジタルゴールド「ビットコイン」の方が有用性が高いと考え、私はBTCを選好しております。究極的に有事の際のリスクヘッジ先として一考の余地があるでしょう。

各資産クラスの時価総額規模からわかる世界経済の置かれている状況について

投資と一口に言っても、株や債券、ゴールドなど様々な種類がありますが、各資産クラスの市場規模（時価総額）についてご存知でしょうか？ 各資産クラスの市場規模を知ることで、それぞれのアセットクラスの危機や崩壊によるリスクが見えてきます。これ...

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2019.07.14

米国株式のみだと米国凋落のカントリーリスクがあるという意見もありますが、英語が世界の標準語であり、かつ世界中を即座に繋ぐインターネット等のITプラットフォームを米国企業が現状独占しており、かつ米国の多くの大企業が世界中を相手にするグローバル企業であることを考えれば、このリスクはさほど考える必要は無いと私は考えます。

それでも米国一国集中は怖いということであれば、先進国株式インデックスファンドなり全世界株式インデックスファンドなりへ投資すれば、期待リターンは多少米国株に劣後しますがより安定した利益推移が見込めるでしょう。

こちらであれば、数十億人もの世界中の人間による気が遠くなるほど莫大な労働力（労働時間）が生み出す付加価値の一部を永続的に享受する権利が得られるのです。

【永遠の議題に決着を！】米国株と全世界株ではどちらに投資するのが賢明か？

投資家の中で度々語られる、「米国株と全世界株とはどちらがよいのか」という永遠の議題… どちらに投資するべきであるかは投資家の置かれた状況や価値観に依りますが、私なりの見解を示そうと思います。 結論は米国株ですが、その理由はビジネ...

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2019.07.07

まとめ

株式インデックス積立投資からの永久保有戦略が如何に効率的かつ再現性が高い手法であるかということについて説明しました。

人は、短期的目線を持つ強欲で感情的な生き物です。従って、株価が高い時にはさらに上がると強欲さを発揮して購入し、株価が下がるともっと下がるかもしれないと感情的になって安値で売ってしまいます。この結果、「安い時に買い高い時に売る」という投資の原則を真っ向から否定する投資手法に帰着し、市場の養分となってしまいがちです。

これを防ぎ、長期的に大きな利益を享受する再現性の高い方法が、株式インデックスファンドの永久保有戦略なのです。

本来の株式市場の価値は人の労働力の総量に比例して大きくなっていくはず（ミスターバリュー）ですが、残念ながら現実は色々とあるため（それはもう色々と）景気拡大と景気縮小の大きな波（ミスターマーケット）が形成されてしまっております。

しかし、株式インデックスファンドの永久保有戦略を取ることにより、このミスターマーケットの波に翻弄されることなく、株式市場のバリュー、つまり労働市場のバリュー、更に言うと人類の活動全体の根本的価値に着目し、それを享受することが出来るのです。

メディアのネガティブキャンペーンとは裏腹に世界は少しずつですが良いものになっています。このことについては、おそらく時間に風化されない歴史的名著となるであろう「ファクトフルネス」にてデータを基にして示されている通りです。格差が拡大しているというのは事実ですが、一方でアフリカを中心とした貧困問題は実はすごい勢いで解決されてきております。

FACTFULNESS(ファクトフルネス) 10の思い込みを乗り越え、データを基に世界を正しく見る習慣

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日々の労働により世界を少しでも良いものに変え、その結果得られた賃金を株式インデックス投資に回すことにより、人類の努力と繁栄のおこぼれに預かりましょう。

最後に、マイケル・ジャクソンの名曲『HEAL THE WORLD』（リンク先：YouTube）の素敵な歌詞を引用して終わりとさせていただきます。お読みいただきありがとうございました。

“Heal the world.
Make it a better place
for you and for me and the entire human race.”

（和訳）
世界を癒そう。
この世界をより良くしよう。
あなたのため、わたしのため、すべての人類のために。

– Michael Jackson, 『HEAL THE WORLD』

以下、関連記事です。

株式を売るという選択肢を完全に放棄するバイ＆アホールド戦略の重要性について定性的に記載しました。本記事の永久保有戦略と同義ですね。

【最強戦略アホールド】『株式売却』という選択肢を排除することの重要性

株式投資では長期投資を念頭に置いていたとしても、世界経済が不安定な状況では株価変動も大きいため、評価額を見ながら一喜一憂してメンタルを消耗する方も多いのではないでしょうか？ 本ブログで度々プッシュしているS&P500投資信託や...

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2019.05.18

本記事にも登場した「宝の地図」は、私がこれまで見た図の中で最も重要であり、富を築く上で避けては通れないグラフです。この「宝の地図」について、以下の記事で力説しておりますので、併せてお読みいただければ幸甚です。

【宝の地図】株式投資の本質が詰め込まれた最重要な一枚の図【株式投資の優位性】

株式投資に興味を持ったり投資を開始したきっかけは何でしょうか？株式投資を始める前にリスク資産への投資をしたことが無かった方であれば、それなりに強い動機と根拠がおありだったと思います。 私の場合は、そのきっかけは一枚の図でした。この図を...

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2019.09.05

これは、半分正しくて半分間違っていると思います。何故なら、投資スタイルによって必要なことは異なるからです。

個別株投資家であれば、可能な限りの情報を集め、財務諸表を精査し、今後伸びるであろう事業を行う会社を選択し、その事業が価値を生み出し続けるかどうか確認し続けなければなりません。つまり、常に考え学び続けなければなりません。

一方、インデックス投資家はというと、これは該当しないと私は考えます。

本記事では、その理由について説明していきます。

インデックス投資家に最も大事なこと

インデックス投資家にとって最も重要なことはなんでしょうか？

私が考える最重要なことは、一度決めたルールを守り続けることです。

そのルールとは、長期投資を前提とした場合には、一般的には「買ったら売らないこと」と「下落相場でも買い増し続けること」です。これさえ守れば、適切な投資対象への長期投資であれば十中八九うまくいくことは歴史が証明しております。

では、このルールを守るために、日々の値動きや周囲の投資家の意見・判断などの情報は必要でしょうか？

私は不要だと考えます。

ルールをぶれさせないための論拠を探究したり、インデックス投資のバイブル的な書物を読むなど、自分の考えをより確固たるものに醸成するための情報収集は重要です。どんどん行うべきでしょう。

しかし、Twitterで個人の見解を大量に浴びたりブロガーのトレンド記事を読むことで一喜一憂することが、インデックス投資家に意味があることとは思えません。

骨太な書籍ならまだしも、ネット上には上記のルールを守るために有益な情報はとても少ないというのが実態ではないでしょうか。

過剰な情報はルールのぶれを誘発する

インデックス投資家も学び考え続けるべきであるということは間違いないのですが、学び考え続けるべき対象は投資に関してではなくその他の人生を有意義にしてくれることでしょう。

そもそも、どのような経緯で人はインデックス投資家となるのでしょうか？

予想でしか言えませんが、インデックス投資家の多くは、種々の情報を精査し実践してみた結果、ドルコスト平均法による（主に株式）インデックスファンドへの投資が総合的に見て最適解であると判断した結果の選択であると考えられます。

そこにたどり着くまでには沢山の思考と仮説検証があったはずです。思考の蓄積の結果、思考しないこと（ドルコストバイ＆ホールド）が最適解だと判断されたのだと思います。

投資が趣味であるなら別ですが、インデックス投資の手間のかからなさ、つまり時間コストの観点も投資手法の選択に少なからず影響を与えたでしょう。人間に与えられた時間は現状有限です。

トレンド要素の高い情報の収集はこのメリットを失わせるどころか、場合によっては下落時の損切りという最悪の選択を取らせるリスクを増加させる可能性があります。

個人の経済状況の著しい悪化や生活環境の変化、預金封鎖待ったなし等の資本主義崩壊の警笛が鳴るなど、前提条件が崩れた場合は別ですが、そうでないならば一度腹を決め、覚悟を決めたのであれば、愚直にルールに従うことが最重要です。

これは、世界一の投資家にしてオマハの賢人と称賛される哲人ウォーレン・バフェットの以下の投資ルールにも見て取れます。

ルール１：絶対に損をしないこと
ルール２：ルール１を絶対に守ること

– ウォーレン・バフェット

ルール１は損をしないことですが、損切りをしなければ決して損を現実化することはありません！！

というのは冗談で、もちろんバフェットがルール１を損切りするなという意図で言っているわけではないですが、ルール２は本記事の主張と同様、投資ではルールを決めたらそれを愚直に守ることが最重要だという主張です。

過度なトレンド情報は精神を消耗させます。特に下落相場では大きく心が揺さぶられるでしょう。その結果、投資開始時に決めたルールをぶれさせてしまい、判断を誤らせる可能性があります。

実体験

このことは、私自身の経験からも当てはまります。

本ブログは、元々別の雑記ブログから投資カテゴリーを2019年1月にスピンオフしたことから始まったのですが、その当時の私は自動積立サービスを用いてひたすら株式インデックスを積み立てておりました。

どうせ10年スパンを想定した手法ですので現在の価格の値動きはどうでもいいと思っており、日々の値動きには見向きもしておりませんでした。

恥ずかしながら去年の年末の暴落も知らずに生活しており、それを知ったのは1月に本ブログを独立させた後でした。

その時の感想は「ちっ、買い場を逃したか・・・」だったのですが、値動きなど知らなかったので当然損切リスクはゼロでした。Twitterや投資ブログから情報を集めてもいなかったので、もし暴落の最中に気づいたとしても、ノイズが少ない分絶好の買い場と判断して大きく買い増しできたか、或いは特に何もせずにドルコストの積立を自動継続するだけだったでしょう。

ところが、1月からは本ブログを立ち上げたので、ブログを書くために大量の情報を仕入れ続けております。このおかげで軸がより確固たるものになり、またFIRE戦略や出口戦略の検討も捗り、投資の奥深さや面白さにも触れることができ、読者さまから感謝や激励のメッセージをいただいては感激したり、ささやかながら広告収入を得られるなど十分すぎるほどの意義はあったのですが、ブログを始める前に比べて間違いなく投資で時間も精神も消耗しております。。

インデックス投資家は、買ったら長期間売らないことと、買い続けること（リバランス含む）というルールを守ることが最重要ですが、大量に情報収集を行ったからと言ってこのルールの防御力に寄与する余地はありません。自動積立設定を行い値動きを見ない人間に勝る鉄壁の防御は無いのですから。

パフォーマンスを上げない（下げ得る）ことに時間と精神力というリソースを使うよりも、自身の幸福度を向上させ得ることに注いだ方が賢明でしょう。

まとめ

投資ブロガーのくせに投資ブログを沢山読むべきでないという内部矛盾的な本音を奏でてみました。本ブログは今後ともぜひお読みいただきたいですし、ルールの堅牢性に寄与する情報提供を行いたいとは思いますが、判断するのはもちろん読者の方々ですのでそこはお任せします(^^;)

株式投資において、以下の記事の「宝の地図」と「ピケティの不等式」以上に真に重要な情報を私は知りません。

【宝の地図】株式投資の本質が詰め込まれた最重要な一枚の図【株式投資の優位性】

株式投資に興味を持ったり投資を開始したきっかけは何でしょうか？株式投資を始める前にリスク資産への投資をしたことが無かった方であれば、それなりに強い動機と根拠がおありだったと思います。 私の場合は、そのきっかけは一枚の図でした。この図を...

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2019.09.05

ネットの世界はノイズだらけです。投資に限らず、真理を探究していきたいものですね。

ボヘミアンラプソディーで再ブレイク（？）したQUEENのお気に入りの一節を引用し、終わりにしたいと思います。貴重なお時間をいただき、ありがとうございました。

All we hear is Radio GAGA.

訳：僕らが耳にするのはガーガーいうラジオのノイズだけだ。

– QUEEN, “RADIO GAGA”

※本記事の内容は、個別株投資家の方や、投資を始めたばかりで軸の形成が不十分な方々には当てはまらないことを、念のため申し添えておきます。

一年半ほど前のある日のことです。いつもの通りお昼にA君と散歩をしていると、私に唐突に問いかけました。

「ところで、貯金とか投資ってしてる？」

（おっ、得意分野じゃん？）と思いつつ、まずは正直に答えました。

「貯金も投資もやってるよ。」

間髪入れず、A君が質問しました。

「そうなんだ。ちなみにどれぐらい資産あるの？」

私はリアルではわりとオープンな人間なのですが、正直に答えたら引かれるかもしれないと思い、控えめにこう告げました。

「そこにあるアウディなら新車で買えるぐらいかなぁ、値段知らないけど。」

A君の目の色が変わるのがわかりました。そして、引かれていることもわかりました。

「ダブルインカムだからだけどね(^^;)」

とフォローを入れるも上の空の模様。
その後少し無言の間を置いて、決心したかのようにA君が切り出しました。

「実は、貯金が全くなくて親にも借金しててお金に困ってるんだけど、どうすればお金が貯められるのかなぁ？」

”理系の錬金術師 初めての資産形成相談” の巻、はじまりはじまり～。

（特定を避けるため一部変えておりますがほぼ実話です）

A君の家計と資産状況

A君は10年ほど前からエクセルで家計簿をつけるほど超ド真面目な性格ですが、ローンなど固定費に対する認識が甘いタイプでした。

これは後でわかったことですが、お人好しなので電話営業を断れず不動産投資でカモとして嵌められそうになったことやマルチ商法（MLM）に手を出して借金したこともあり、お世辞にも賢いとは言えません。本人も「考えることは苦手」と公言しております。

そんなA君は、同期で外食に行こうという話になった際には度々「給料日前だからちょっときついかなぁ」と言っていたことから、貯金は少ないだろうということはわかっていました。

iPhoneの新しいのが出たらその最高容量版（13万円ぐらい？）を買ったり、300万円ぐらいする新車を乗り回していたことから、生活費を切り詰めているパターンではないことは一目瞭然だったからです。

一方で、相談を受けたちょっと前に引っ越すまでは職場まで実家通いであったため、本人としては贅沢をしているつもりはあまりなさそうで、みんなこんな感じなのだと思っているようでした。従って、30代前半で新車のアウディを即金で買えるという家族持ちの同期の存在には面食らっていたようです。

そんなA君ですが、相談に乗るにあたり、まずは固定費を教えてもらうことにしました。すると、典型的な貯金できない家計体質であることが明らかになりました。

ざっくりと箇条書きすると月の固定費は以下です。

会社の寮住まいであるため家賃は2万円と抑えられていることが救いですが、固定費の多いこと…

他にも細々したものはありましたが、それは除いております。これに加えてスキー旅行が趣味で冬場は二週間に一度ほどスキー合宿に行き、一人暮らしであることもあり外食が多く、上述の通り好きなものはローンしてでも買ってしまう習慣があったことから、家計は火の車（貯金ほぼゼロ）でした。

この内訳を聞いたとき、この手の家計は投資系の読み物や雑誌ではたまに見かけますがほぼフィクションだと思っていたため、私としても開いた口が塞がりませんでした。
「ホントにいるんだ・・・」という感想です。

ということで、とりあえず固定費を如何に削減するかが大事であるかということについてまずは説明し、一つずつ精査して少しずつスリム化を進めていくこととしました。

固定費の改善項目

車のローン

車はすでに購入済みであり、かつ借金元が親であるためまだ良いのですが、なんとA君はまだ４年しか載っておらずローンもまだ残っているというのに、別の新車（300万円以上）に乗り換えようとしているということがわかりました。

「ケチケチして切り詰めたって何のためのお金？って感じだし、車ぐらいちゃんとしたものに乗らないとね」

とのことでした。お金を貯めこんでいるのにヤフオクで10万円で買った軽貨物車に乗りまわす私への牽制の意図もあったのでしょう。これは前途多難だなぁ、と思いつつこう告げました。

「その気持ちはよくわかるけど、お金を増やしたいのなら一時の満足感を優先して消費に走ってたら難しいよ。特にローンは将来のお金をも奪うものだから、それに値する価値があるかは考えた方が良いと思うよ。自分だったら逆に、将来お金を運んできてくれる資産にお金を使いたいね。」

そんなもんかなぁ、という困惑した表情を浮かべつつ、とりあえず新車の契約は見送ることになりました。これは、後に「あの時、止めてくれてありがとう」と感謝されることとなりました。

医療保険＆生命保険

日本の社会保障制度を丹念に調べればわかることですが、ほぼすべての人にとって医療保険は不要です。世界トップレベルのソーシャルセキュリティーネットワークが日本にはあるためです。

しかし、A君はご多聞に漏れずこの制度を全く知りません。従って、保険屋に勧誘される（おどされる？）がままに医療保険を組んでいたようです。更に、独身であれば生命保険は基本不要だと思いますが、A君はばっちり契約しておりました。

そこで、日本の社会保障制度についてざっくり説明しました。傷病手当から高額療養費制度、さらには傷害年金や遺族年金の話まで一通りお話ししたところ、社会保険一つで斯くも充実しているのかと驚いてました。

【合理的選択】家族持ちでも民間保険に加入すべきでない理由【マイナス期待値】

社会人になると最初にやることの一つが民間の医療保険や生命保険への申請です。 私はマンモス企業に入社した際、新入社員研修の一環としてグループ会社の一つである保険会社から保険斡旋教育を受け、当たり前のように保険を申請する同期達を見て「なん...

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2019.02.25

「この情報を踏まえて民間保険の契約の見直しを勧めるけどそこから先どうするかは個人の自由だよ」と伝えたところ、とりあえずネットや本で社会保障制度について調べてから決めるとのことでした。

後日、どうしたのか聞いてみたところ、全部解約したとのことでした。

これには驚きました。私は医療保険も生命保険も利用していないということは伝えてましたが、それは極端だからいきなりそうするのはお勧めはしないと伝えていたからです。

A君の行動力に少し驚きつつも、他の固定費にもメスを入れていくこととしました。

スマホ、通信費関連

A君のスマホ等通信費関連の固定費は以下のようでした。

高い、高すぎる！！

スマホ代に関しては、本体代のローンは月6千円ぐらいであり後は両親と通信容量をシェアしながら4000円ぐらいを親に納めているということだったので、ノータッチとしました。本当は楽天モバイルがその地域では十分な通信速度で格安なので最高のコストパフォーマンスなのですが、家族でやっていることに口出しするのはナンセンスだと思ったからです。

そこで、その他の項目を攻めることにしました。タブレットはどのぐらい使っているのか聞いたところ、iPhoneの最新版を買ってからは全く使ってないとのことだったのでそれは解約しようとなりました。また、おしゃべりロボットについては、購入後二週間ぐらいはたまに遊んでいたけれど、その後一年以上全く触れていないそうなので、それなら不要だよねと話しました。

しかし、解約を決心しつつも戸惑うA君。訳を聞いてみたところ、解約の際には本体代を一括して払わないといけないそうで、その代金を払えるほどの預金が無いとのことです。

そうやって解約を渋らせてるんだという世の中の仕組みを一つ知ったところで、タブレットとおしゃべりロボットをヤフオクで売りに出してみて売れたらその収益で残債を払えばどうかと提案しました。

とりあえず週末にヤフオクで売りに出してみるということで、週が明けて状況を聞いてみたところ、タブレットはあっさり希望価格で売れたと喜んでました。おしゃべりロボットはその後二週間ぐらい粘ったのですが、相場が下がってしまったようで売れなかったので少し値引きしたところようやく売れました。

この売却益を利用して、無事タブレットとおしゃべりロボットのサービスとSIMの解約を行うことが出来ました。

残りの定額アプリサービス5000円に関しては後ほど発覚したのですが、A君も契約したことを忘れてたように利用価値が無いので則解約となりました。

その他サービス

A君が利用していたその他の月間費固定サービスは以下です。

昔の専門分野の学会誌というのは、学生時代に購読していた学会誌です。現職では全く異なる業務を行っているので必要なのかどうか聞いてみたところ、仕事には必要ないけど何かの役に立つかもしれないからとの答え。では、どのぐらいの頻度で読んでるのかを聞くと、思いついたときにたまにパラパラとページをめくる程度とのこと。

（いらんやん）と言いたい気持ちをグッと堪え、固定費削減を進めて行くに従ってそのうち要らないと気づくだろうと考え、この件は保留としました。

次は結婚相談所ですが、話を聞くと月に4人程度のマッチングされた異性とデートでき、フィードバックを貰えるサービスだそうです。ただし、連絡先の交換はカップル成立まで禁止されているとのこと。

それなら街コンとか行けば一回5千円で何十人と出会えるし連絡先も交換できるんじゃない？と告げると興味を持ったので、早速休みの日に街コンを試してみるとのことでした。

試してみた結果、街コンの方が遥かに良いと気づいたそうで、結婚紹介所は後日解約してました。（身近に気になる異性ができたというのも理由としてあるそうですが）

最後の項目スポーツジムは全然行っておらず、市営のフィットネスクラブなら一回300円でジムの利用からプール、シャワーまで利用可能とのことだったので、こちらを使うということで解約となりました。

知識補強のためにお勧めした書籍

さて、上記の固定費削減を進めていくには三カ月程度を要しました。

私の話だけでは説得力に欠けるし客観性も無いため、節約に関する本を一冊紹介しました。

節約だけではなく人生訓が学べる偉人の書、皆さんご存知『私の財産告白』です。

私の財産告白 (実業之日本社文庫)

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A君はkindle unlimitedのお試しサービス（三か月で299円）の利用期間内だったので、kindle unlimitedの対象である本書をすぐにダウンロードしてスマホで読むことができました。30日間無料体験 or 3か月299円で利用したい方はこちらからサービスを利用できます。

ちなみにA君の本書の感想は、「こんな偉大な人間がかつて日本に存在したんだ。」でした。

また、固定費削減により家計のスリム化を図った暁には投資もやっていこうという話になったので、とりあえず投資の基本的な知識を網羅的に身に着けてもらうために以下の本とウェブページを紹介しました。

• 『難しいことはわかりませんが、お金の増やし方を教えてください！』
  （kindle unlimited対象）
• 金融庁のNISA紹介ページ『教えて虫取り先生』

前者は言わずと知れた山崎元さんによる投資のいろはを網羅的に教えてくれる良書です。

難しいことはわかりませんが、お金の増やし方を教えてください！

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後者は、ブロガーとしても有名な虫取り小僧さんが、金融庁職員に向けてNISA制度とインデックス投資について説明するという内容で、その質はさることながら読みやすさ・とっつきやすさは他の追随を許しません。さすが「有名ブロガー×金融庁」の最強タッグといったところです。

これに合わせて、私はこのブログで書いているような株式投資の優位性について熱弁をふるいました。とはいっても質疑応答が中心ではありましたが。

具体的な銘柄を推奨するのは憚られるため、いつもの通り「USA!!USA!!!!」とはいかなかったところ、最終的には先進国株式インデックスに興味を持ったようでした。リスクに関して口酸っぱく説明したため、米国一国というカントリーリスクは取らない方針としたのでしょう。

生活防衛費の考え方を伝えたところ、生活防衛費を貯めつつ投資も並行して行うこととなりました。

生活防衛資金の考え方と計算方法　～失業・病気やケガ時の無収入状態を想定したリスクマネジメント～

生活を営む上で、最低限準備しておくべき円預金のことを生活防衛資金（生活防衛金）といいます。 投資にあたっては、必ずこの生活防衛金を確保しておく必要があります。 しかしながら、生活防衛資金の考え方は専門家間でも様々で、生活費の３ヶ月分...

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2019.08.25

つみたてNISAを開始

フットワークの軽いA君は、つみたてNISAの存在と株式インデックス投資の優位性を知ると、持ち前の行動力を発揮して即座につみたてNISAの口座開設を行いました。

証券会社は楽天証券。この頃にはコスト意識が以前とは比べ物にならないほど高くなっており、開設理由は楽天クレカ利用で投資額の1％ポイントバック（500ポイント上限）があることとSPU目的とのことです。

ランニングコストの大幅な改善により毎月数万円の投資資金は捻出可能になっていたため、つみたてNISAの投資枠である年間40万円をフル活用すると意気込んでました。

購入商品は、eMAXIS Slim先進国株式90%とeMAXIS Slim日本株式10％です。

自分ならeMAXIS Slim米国株式かeMAXIS Slim全世界株式にするなぁと思いつつも、ここは口出しすべきことではないと考え、インデックス投資家としての門出を祝いました。

現在のA君の状況

以前のA君の状況に比べて遥かに堅牢な家計体制が構築できたため、その後の資産状況や投資成績などの細かな話はしておりません。ベースさえ出来上がればそこから先は自分で進めていけますし、資産形成の方法を教えてほしいと言われた私の役割は終わったと考えているからです。

その後1年以上が経過しましたが、A君からはたびたび感謝の念を伝えられます。とはいえ、私が行ったことは知識と考え方を伝えただけであり、意思決定にはあまり介入しないようにしたため、この成果は間違いなくA君が自ら得たものです。しかし、お返しがしたいと何度も言われるので、「アッパーマス（3000万越え）になったら美味しいお酒をご馳走してね」とだけお願いしました(笑)

ある日、例によって散歩していた際に、これまでと違ってどんどんお金が貯まっていくと嬉しそうに報告してくれました。さらに、コスト意識が高まったために、無駄遣いが日に日に減っているそうです。また、世の中のサービスに関する見方が180度変わったと言っておりました。

保険から通信関連から結婚相談所に至るまで解約を断行した荒療治を行った甲斐はあったようで、今後ははめこみビジネスにハメられる心配も無さそうで心強い限りです。

A君の今後の更なる資産形成と、かつてのA君と似たような状況にある人たちが無自覚なラットレースの罠から抜け出せることを切に願います。

【無貯金逆転法】気合いで100万円を貯められれば将来安泰である理由

2018年の世論調査によると、金融資産を保有していない貯金ゼロの家庭は、二人以上の世帯では22.7％、一人世帯では38.6％だそうです。 つまり、世の中の約3割の世帯は預貯金等の金融資産が無いということになります。 一方で、二人...

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2019.03.29

つまり、貯金する余裕がある方であれば、生活防衛費以外の資金をインデックス投資に充てるのが経済合理的な選択であると言えます。サラリーマンであれば、ネット証券で自動積立設定さえしておけば、あとは何も考えずにひたすら日々の生活をこなしながら自動でインデックス積立投資を敢行していけるという、手間の要らない簡単な手法です。

それにも関わらず、インデックス投資家であっても下落相場では市場に居続けることが困難であるようです。

何故、手間いらずで比較的安定的な成果を得られるインデックス投資であっても続けることが困難なのでしょうか？また、どのように考えれば、リセッションによる暴落相場が来てもインデックス投資を続けていくことができるのでしょうか？

その鍵は「損失回避の法則」が握っていると考えます。

インデックス投資家が下落相場で退場してしまう理由

個別株投資に比べて安定的な値動きをするインデックス投資であっても多くの人が退場してしまう理由、それは「年間利回り○％」という過去の平均値を言葉通りに妄信してしまうあまり、思わぬ暴落が来た際に「損失回避の法則」が発動してしまうためでしょう。

例えば、本ブログでは米国株式市場に連動するS&P500インデックスファンドを推奨しておりますが、米国株式市場は過去200年以上の間、配当（分配金）再投資条件での実質トータルリターンが幾何平均で6.7%であったということを度々強調しております。

これを言葉通りに受け取ると、毎年毎年インフレ率分を除算した実質価値が6.7％増えていくと錯覚します。インフレ率が3%なら、額面上リターンはドル建てで約10％です。しかし、多くの方はご存知の通り、そうは問屋が卸しません。

人間には、得をすることよりも損をすることの方が感情が大きく動くため、損しないことを重視する「損失回避の法則」が備わっております。行動経済学的に言うところのプロスペクト理論ですね。

さて、多くの銘柄に分散を効かせたインデックスファンドとて、大きな値動き（ボラティリティ）が存在します。そして、上述の損失回避の法則を当てはめるとわかるように、特にリセッション時などの暴落相場では上昇相場の数倍の速さで下落します。

ここで、「損失回避の法則」に打ち勝てなければ、損切りしてしまいます。「これ以上損するのは嫌だ」とか、「長い間積み上げてきた含み益が失われるのは辛い」だとか、「このまま下落し続けるんじゃないか」という恐怖の感情に支配されてしまうためですね。

損失回避の法則は、気が遠くなるほど永い生物の進化の過程で培われた根源的な感情によるものですから、これに抗うのは困難を極めます。しかし、理性のチカラを借りれば、損失回避の法則による損切りは十分避けられるものだと私は考えます。

世界経済という海をインデックスファンドと共に揺蕩う

それでは、損失回避の法則を回避するにはどうすればよいでしょうか？

その解の一つは、インデックス投資の長期的なバイオリズムを理解することです。

特に株式インデックス投資では大きな価格変動幅があります。標準偏差（σ）を表す「リスク」は先進国株で約20％であり、これは1/3の確率で年間変動幅が20％を超えることを意味します。現に、リーマンショックでは円建てで50％以上の暴落が起こりました。

しかし、ここ30年間の日経平均のような稀有な事例はあれど、長期目線ではインデックス指数は一時的に暴落したとしてもやがて回復し、元の平均利回りの直線に回帰してきます。これを、「平均回帰の法則」と言います。

暴落は必ず起きます。その原因は、経済指標の冷え込みというファンダメンタルズに対する「損失回帰の法則」の発動による投資家心理だったり、機関投資家がその心理を利用して刈りに来ていたり、AIトレーダーがそれに乗じていたり、あるいはユダヤ金融資本によるゴニョゴニョだったりするかもしれません。

原因が何にせよ、暴落は必ず来ますが、それでもインデックスに紐づく企業群の社員たちは日々仕事を行うことで、企業に利益をもたらし続けます。そして、その利益の一部が株主に還元されます。この仕組みは暴落が来ても崩れません。

とすると、株価暴落とは、購入している株券、つまり会社の所有権の実質的価値が棄損するというわけでは必ずしもないでしょう。所有権の購入価格は減少しますが、それによるリターンは必ずしも減少するとは限らない、あるいは減少するとしても株価の下落幅ほどの減少を意味するわけではないからです。

そう考えると、暴落は会社の所有権をゲットするまたとないチャンスと言えます。リスクオフの風潮は株券を相対的に安く仕込めるということであり、それが株式インデックスであれば、その経済圏全体を安値で買える（自身のシェアを伸ばしやすい）ことを意味します。

そして、景気には縮小と拡大のバイオリズムがありますから、一時冷え込んでもやがて回復します。そうなると、市場から引き上げられていた資金も戻ってきます。その際に、不景気の間も懸命に利益を上げ資産を築き続けた会社の価値はその分だけ増加しているため、株価は以前に増して増大することが見込まれます。

30年前のPERが異常なほど高かった日本企業群のように、適正価格から大きく乖離した最大級のバブルが崩壊したのであれば別ですが、それでも適正価格自体は向上します。このことが、平均回帰の法則が成立している要因でしょう。

インデックス投資は、世界経済と共に生きる行為です。良き時も悪しき時も、インデックスと共に世界経済の海に揺蕩いながら、人間の欲望を源泉とした経済成長のおこぼれを授かる行為です。

「汝（なんじ）健やかなるときも、病めるときも、喜びのときも、悲しみのときも、富めるときも、貧しいときも、S&P500を愛し、敬い、慰め合い、共に助け合い、その命ある限り真心を尽くすことを誓いますか？」

はい、、誓います、、、

まとめ

宗教感が増してきたのでそろそろやめます(笑)

世界経済の海を行くための羅針盤は「ピケティの不等式」であり、航海図は「平均回帰の法則」です。私の場合、乗り込む船はインデックスファンド号であり、その大部分はS&P500です。

理論武装という頑強な装備を身に着け、準備を整え、帆を上げて、幾多のリセッションが待ち受けるグランドラインに向けて出航しようではありませんか！

Have a Good Recession!!

※「休むも相場」という格言もあります。